VEC

Tổng Công ty Cổ phần Điện tử và Tin học Việt Nam

Việt NamCông nghệCông nghệ Thông tinThiết bị và Phần cứngUPCOMCT

25.000

VND · Giá đóng cửa ngày 30 thg 10, 2026

Giá trị nội tại hiệu chỉnh so với giá đóng cửa

Ước tính minh họa

Cần xem xét trước khi so sánh

+6.0%Giá trị hiệu chỉnh so với giá đóng cửa

Giá đóng cửa (VND): 25.000
Giá trị nội tại hiệu chỉnh (VND): 26.510

Giá đóng cửa × (1 + chênh lệch hiệu chỉnh / 100)

Giá trị vốn hóa lợi nhuận

Chưa có: công ty báo lỗ năm gần nhất hoặc lịch sử giá còn quá ngắn.

Cách tính

1
Đo chênh lệch
Giữa mô hình và giá đóng cửa gần nhất.
2
Đối chiếu lịch sử2015–2024
Các chênh lệch cỡ đó đã đem lại lợi suất thế nào trong năm tiếp theo.
3
Áp vào giá
Áp dụng lợi suất đó vào giá đóng cửa gần nhất.

Lưu ý

Chỉ mang tính minh họa: chưa phải dự báo được xác thực.
Chưa có khoảng bất định: ước tính là một con số đơn lẻ.
Lịch sử cũ: chưa đo lại trên dữ liệu hiện tại.

Lý do cần xem xét

Thanh khoản giao dịch thấp hơn ngưỡng so sánh.
Mô hình dùng lợi nhuận thay cho dòng tiền quan sát được.
Dòng tiền gần nhất bằng không hoặc âm.

Ước tính vẫn được hiển thị để kiểm tra cách tính. Cần xem xét dữ liệu đầu vào trước khi dùng để so sánh cổ phiếu. So sánh mô hình đằng sau giá trị này cần được xem xét. Ước tính không khắc phục các hạn chế về dữ liệu nêu ở trên.

Đánh giá so sánh ngày 3 thg 11, 2026Có hiệu lực đến 29 thg 11, 2026

Độ tin cậy mô hình: Thấp; Độ khớp mô hìnhĐộ ổn định dữ liệuKiểm tra rủi ro; Mức cao yêu cầu đạt các tiêu chí chẩn đoán của mô hình.
Xác suất vượt nhóm cùng ngành: Chưa đánh giá; Định giá này chưa có xác suất vượt nhóm cùng ngành được lưu riêng.

Đánh giá ngày 30 thg 10, 2026Không cập nhật theo giá hằng ngày

Hai đánh giá trả lời các câu hỏi khác nhau. Cả hai đều không xác nhận giá trị định giá là chính xác hoặc đảm bảo lợi suất tương lai.

BCTC công bốĐịnh giá 30 thg 10, 2026Neo theo giá đóng cửa ngày 30 thg 10, 2026Tính lại khi giá đóng cửa hiển thị thay đổi.

Phân tích định giá

CT→Công nghệ Thông tin→Technology

Classified as technology because ICB sector “Công nghệ Thông tin” maps to the technology group.

Mô hìnhKết hợp DCF + P/E

Giá trị nội tại = 60% × Giá trị DCF + 40% × (P/E hợp lý × EPS)

Mô hình kết hợp DCF 60% cho tăng trưởng dài hạn với P/E 40% để đối chiếu với mức định giá trên thị trường. Trong DCF, tăng trưởng giảm chậm hơn mọi ngành khác. Phần P/E có trần động: P/E tối đa = min(tăng trưởng% × 1,5, 30).

Chi tiết kỹ thuật

Vì sao chọn mô hình này

Doanh nghiệp công nghệ có thể duy trì tăng trưởng lâu hơn nhiều ngành khác, đồng thời vẫn có thể so sánh khả năng sinh lời với nhóm tương đồng. Hai phương pháp tạo hai điểm tham chiếu cho cùng một giá trị ước tính.

Cách hoạt động

DCF: dự phóng FCF 10 năm với mức trần tăng trưởng 20%, giảm chậm hơn mọi ngành khác về mức tăng trưởng dài hạn của ngành. P/E: P/E trung vị 5 năm bị giới hạn ở trần động (tăng trưởng × 1,5, tối đa 30). Kết hợp: 60% DCF + 40% P/E.

Phù hợp nhất với

Các công ty công nghệ và CNTT khi tiềm năng tăng trưởng cao cần được cân bằng với rủi ro định giá đầu cơ quá mức.

Chi phí vốn bình quân gia quyền

Lãi suất phi rủi ro (Rf)

4.36%

Betamặc định ngành

1.300

ERP

4.38%

CRP

2.75%

Chi phí vốn chủ sở hữu (Ke)

12.80%

E/(D+E)

98.59%

Kd(1-t)

5.97%

D/(D+E)

1.41%

WACC

12.71%

Ước tính tăng trưởng

Mặc định ngành8.00%

Tăng trưởng giảm dần 5%/năm về mức cuối kỳ

Tham số mô hình

P/E hợp lý tối đa→12x

Định giá

Chúng tôi lấy chênh lệch giữa mô hình và giá đóng cửa gần nhất, tra xem các chênh lệch cỡ đó đã đem lại lợi suất thế nào trong năm tiếp theo theo dữ liệu 2015–2024, rồi áp dụng vào giá đóng cửa gần nhất.

Giá đóng cửa (VND)→25.000

Giá trị hiệu chỉnh so với giá đóng cửa→+6.0%

Giá đóng cửa × (1 + chênh lệch hiệu chỉnh / 100)

Giá trị nội tại hiệu chỉnh (VND)

26.510

Dữ liệu cho từng bướcNhấp vào nguồn để làm nổi bật khoản mục trong báo cáo tài chính

Discount rate (WACC)12.71%

Growth rate8.00%growth method: default

Base cash flowone off strip ratio: 0.21

Độ nhạy DCF

Giá trị hiệu chỉnh minh họa từ các kịch bản DCF độc lập bên dưới, neo theo cùng giá đóng cửa. Các kịch bản không bao gồm các cấu phần mô hình khác và không tái hiện giá trị kết hợp ở đầu trang.

WACC \ Tăng trưởng	5.0%	6.5%	8.0%	9.5%	11.0%
10.7%	26.510	26.510	26.510	26.510	26.510
11.7%	26.510	26.510	26.510	26.510	26.510
12.7%	26.510	26.510	26.510	26.510	26.510
13.7%	26.510	26.510	26.510	26.510	26.510
14.7%	26.510	26.510	26.510	26.510	26.510

Cao hơn giá thị trườngThấp hơn giá thị trườngƯớc tính hiện tại

Phục vụ định giá:Chi phí vốnTăng trưởngTham số mô hìnhTính toán cuối

Khoản mục	2026	2025	2024	2023	2022	2021	2020	2019	2018	2017	2016	2015	2014	2013
Tài sản ngắn hạn (tỷ VND)	·	621	509	605	598	568	615	692	986	1.280	1.370	777	935	1.068
Tiền và các khoản tương đương tiền (tỷ VND)Net debt bridge	·	99	102	107	118	111	121	102	127	170	198	155	277	170
Đầu tư tài chính ngắn hạn (tỷ VND)Net debt bridge	·	179	127	124	121	108	62	63	99	119	89	51	62	222
Các khoản phải thu ngắn hạn (tỷ VND)	·	286	188	278	254	222	246	306	559	788	756	336	366	359
Trả trước cho người bán (tỷ VND)	·	27	38	25	21	44	26	40	36	49	52	47	95	108
Hàng tồn kho thuần (tỷ VND)	·	50	86	92	95	115	173	206	189	189	310	223	194	257
Hàng tồn kho, ròng (tỷ VND)	·	81	95	98	100	119	178	210	195	194	313	226	198	262
Tài sản ngắn hạn khác (tỷ VND)	·	7	6	5	11	11	12	15	12	14	17	13	35	59
Tài sản ngắn hạn khác (tỷ VND)	·	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	25	51
Tài sản dài hạn (tỷ VND)	·	191	237	240	237	262	259	276	256	264	282	417	330	392
Phải thu dài hạn (tỷ VND)	·	18	18	18	18	18	18	16	12	12	8	59	0,4	0,3
Phải thu dài hạn khác (tỷ VND)	·	0,1	0,1	0,1	0,2	0,2	0,3	0,2	4	4	0,1	0	0,4	0,3
Tài sản cố định (tỷ VND)	·	104	114	120	128	135	101	101	108	115	124	144	168	168
Tài sản cố định hữu hình (tỷ VND)	·	70	79	85	93	99	64	63	69	76	84	96	94	93
Tài sản cố định vô hình (tỷ VND)	·	34	35	35	36	36	37	38	39	39	40	48	48	49
Bất động sản đầu tư (tỷ VND)	·	9	10	7	7	8	8	9	9	10	11	11	12	13
Đầu tư tài chính dài hạn (tỷ VND)	·	42	69	68	56	72	63	92	66	66	79	124	121	187
Đầu tư vào công ty liên doanh (tỷ VND)	·	0	0	0	0	0	0	0	1	1	1	38	38	14
Đầu tư vào công ty liên kết (tỷ VND)	·	42	71	70	58	69	59	62	47	48	59	58	54	80
Tài sản dài hạn khác (tỷ VND)	·	0	0	0	0	0	0	30	30	30	35	46	46	94
(-) Dự phòng giảm giá đầu tư tài chính dài hạn (tỷ VND)	·	0	−2	−2	−2	−2	−1	−1	−14	−13	−16	−17	−18	−0,8
Lợi thế thương mại (tỷ VND)	·	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	6	9
Tài sản dài hạn khác (tỷ VND)	·	8	8	7	8	10	13	17	24	32	31	52	23	15
Chi phí trả trước dài hạn (tỷ VND)	·	6	7	6	6	5	8	11	15	23	20	17	13	11
Tổng cộng tài sản (tỷ VND)	·	813	746	845	834	830	874	967	1.242	1.544	1.652	1.195	1.265	1.460
Nợ phải trả (tỷ VND)	·	205	195	283	260	238	264	341	589	875	912	417	395	495
Nợ ngắn hạn (tỷ VND)	·	125	114	206	187	169	200	275	563	854	901	351	383	480
Vay và nợ thuê tài chính ngắn hạn (tỷ VND)Discount rate (WACC) +1	·	9	4	34	10	14	7	52	80	41	51	65	94	109
Người mua trả tiền trước (tỷ VND)	·	13	21	11	10	44	28	30	30	40	74	25	46	95
Nợ dài hạn (tỷ VND)	·	80	82	78	73	69	64	66	26	21	11	66	12	15
Vay và nợ thuê tài chính dài hạn (tỷ VND)Discount rate (WACC) +1	·	0	0	0	0	0	6	17	0	0	0	0	0	0
Vốn chủ sở hữu (tỷ VND)Discount rate (WACC)	·	607	551	561	575	592	610	627	653	668	740	777	650	673
Vốn và các quỹ (tỷ VND)	·	607	551	561	574	592	609	626	637	653	725	761	631	657
Vốn góp của chủ sở hữu (tỷ VND)	·	438	438	438	438	438	438	438	438	438	438	438	438	438
Chênh lệch đánh giá lại tài sản (tỷ VND)	·	−20	−20	−20	−20	−20	−20	−20	−20	−20	−20	0	0	0
Chênh lệch tỷ giá hối đoái (tỷ VND)	·	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	752.253
Quỹ đầu tư phát triển (tỷ VND)	·	52	53	54	54	54	54	60	60	60	60	56	32	28
Quỹ khác thuộc vốn chủ sở hữu (tỷ VND)	·	0,03	0,03	0,03	0,03	0,03	0,03	0,03	0,03	0,03	0,03	0,03	0,03	0,03
Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối (tỷ VND)	·	14	−42	−32	−18	−5	7	18	20	37	104	102	157	188
Nguồn kinh phí và quỹ khác (tỷ VND)	·	0	0	0,4	0,4	0,4	0,4	0,4	15	15	15	16	19	16
Nguồn kinh phí và quỹ khác (tỷ VND)	·	0	0	0,4	0,4	0,4	0,4	0,4	15	15	15	16	19	16
Lợi ích cổ đông thiểu số (tỷ VND)	·	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	220	293
Tổng cộng nguồn vốn (tỷ VND)	·	813	746	845	834	830	874	967	1.242	1.544	1.652	1.195	1.265	1.460
Phải thu về cho vay ngắn hạn (tỷ VND)	·	11	12	8	3	0,9	0,9	0,9	0,9	1,0	1	1	0	0
Phải thu về cho vay dài hạn (tỷ VND)	·	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	6	0	0
Cổ phiếu phổ thông (tỷ VND)	·	438	438	438	438	438	438	438	438	438	438	438	438	438
Lợi thế thương mại (tỷ VND)	·	0	0	0	0	0	0	0	0	0	2	22	0	0
Lợi ích cổ đông thiểu số (tỷ VND)Net debt bridge	·	136	134	133	133	138	144	144	153	151	157	180	0	0

Chất lượng lợi nhuận

Năm tài chính 2025

Kém

Chất lượng dồn tíchKhoản dồn tích thấp so với lợi nhuận báo cáo

Chuyển đổi tiền mặtDòng tiền hoạt động so với lợi nhuận ròng

Khoản phải thuDiễn biến khoản phải thu so với tăng trưởng doanh thu

Ổn định biên lợi nhuậnTính nhất quán của biên lợi nhuận

Chất lượng doanh thuTính nhất quán của tăng trưởng doanh thu

Sàng lọc kế toán

Beneish M-Score · 2025

Phân vị 75–90

M −1.63 · phân vị 76 so với doanh nghiệp Việt Nam

YoY ▲ +1.26

Ít biến động hơn nhóm tương đồng tại Việt NamDấu hiệu kế toán đáng chú ý

So sánh với toàn thị trường

Phân vị trong nhóm doanh nghiệp Việt Nam tương đồng. Ngưỡng Beneish −1.78 được xây dựng trên dữ liệu Mỹ; khoảng 28% cổ phiếu Việt Nam vượt ngưỡng này.

DSRI

1.158

GMI

1.477

AQI

0.649

SGI

1.316

DEPI

0.676

SGAI

1.233

TATA

0.084

LVGI

1.011

Kiểm tra đo trên doanh nghiệp Việt Nam · năm 2025

Chuyển đổi tiền mặt, 3 nămDòng tiền kinh doanh / lợi nhuận sau thuế: 0,02phân vị 22
Phải thu ngoài chu kỳ kinh doanhTrả trước cho người bán, phải thu về cho vay và phải thu dài hạn khác / tổng tài sản: 4,8%phân vị 66
Lỗ lũy kế / vốn điều lệ thực gópLợi nhuận sau thuế chưa phân phối âm: Không có
Số năm lỗ liên tiếpLợi nhuận sau thuế của công ty mẹ: 0
Vốn chủ sở hữuKhông gồm lợi ích cổ đông không kiểm soát: Dương

Phân vị xếp hạng theo từng năm tài chính trong nhóm doanh nghiệp phi tài chính Việt Nam (0 thấp nhất, 100 cao nhất). Giai đoạn 2015-2024, chuyển đổi tiền mặt thấp và tỷ trọng phải thu ngoài chu kỳ kinh doanh cao đi trước tỷ lệ gặp vấn đề niêm yết và thua lỗ năm sau cao hơn.

Ngưỡng luật định (điểm e khoản 1 Điều 120 Nghị định 155/2020/NĐ-CP, sửa đổi bởi Nghị định 245/2025/NĐ-CP): cổ phiếu niêm yết trên HOSE hoặc HNX bị hủy niêm yết bắt buộc khi báo cáo tài chính năm được kiểm toán cho thấy lỗ 3 năm liên tiếp gần nhất, lỗ lũy kế vượt vốn điều lệ thực góp, hoặc vốn chủ sở hữu âm. Số liệu ở đây đọc từ báo cáo tài chính năm do nhà cung cấp dữ liệu công bố. Doanh nghiệp giao dịch trên UPCoM, nơi các ngưỡng này không áp dụng.

The forensic indicators show mixed signals. The Beneish M-Score is -1.6285 (76th percentile vs Vietnamese peers) with a year-over-year increase of +1.26, indicating the company sits toward the more aggressive-accounting side of Vietnamese peers and that accounting metrics have moved materially this year. Earnings-quality metrics are weak in cash and margin conversion (Cash conversion 0.2/100; Margin quality 0.0/100; Revenue quality 0.0/100) while accrual measures and solvency look healthier (Accruals quality 66.3/100; Altman Z-Score 8.35; Piotroski F-Score 7/9).

Dấu hiệu cảnh báo

M-Score -1.6285, Vietnam peer percentile 76th and YoY change +1.26 — the score is above many Vietnamese peers and has moved notably year-over-year (the -1.78 US cutoff is not directly dispositive in Vietnam).
Very poor cash conversion: Cash conversion (three-year operating cash flow / net profit) = 0.02 (22nd percentile) and Earnings-Quality Cash conversion = 0.2/100 — reported profits are not converting to cash.
Extremely low margin and revenue quality: Margin quality = 0.0/100 and Revenue quality = 0.0/100 — the decomposition shows little robustness in reported margins and revenues.
Receivables/outside-trade-cycle items are meaningful: Receivables outside the trade cycle = 4.8% of total assets (66th percentile) and Receivables-quality score = 28.3/100 — a non-trivial portion of assets are prepayments, loans receivable or other long-term receivables.
One large director-deal sale registration: 1 sale registration for 38,529,750 shares disclosed between 2025-10-30 and 2026-10-30 (registrations indicate registered intention to trade, not executed trades).

Tín hiệu tích cực

Accruals quality = 66.3/100 and TATA = 0.0843 — overall accrual-based distortion appears moderate-to-low by this measure.
DEPI = 0.6757 and AQI = 0.6488 — depreciation and asset-quality adjustments do not show extreme upward manipulation signals.
Solvency and fundamentals are strong: Altman Z-Score = 8.35 (in the safe zone for bankruptcy distance) and Piotroski F-Score = 7/9 (indicating several positive fundamental signals).
Leverage and inventory signals: LVGI = 1.0113 and SGI = 1.3164 — leverage/inventory-growth indicators are not indicating extreme stress (LVGI near 1).

Rủi ro sở hữu

Ownership is highly concentrated: Tập Đoàn Geleximco holds 88.0% of shares. The two named individuals show 0.0% in the top-holder list. Such concentration implies significant group/control influence over reporting and governance; director-deal activity is limited to registered intentions (one large sale registration and one purchase registration with no volume specified).

Cần đối chiếu trong báo cáo tài chính

Compare the FY2025 statement of cash flows (operating cash flows) to consolidated profit before tax and the note on cash conversion to verify the 0.02 three-year cash-conversion ratio.
Examine the notes to the financial statements for 'receivables and other receivables' and the related-party schedule to reconcile the 4.8% of total assets classified as receivables outside the trade cycle.
Review the depreciation and fixed-asset note and the reconciliation to confirm DEPI = 0.6757 and any changes in useful lives or revaluations disclosed in FY2025.
Inspect director/shareholder registration disclosures and the large-holder schedule to locate the registered sale of 38,529,750 shares and any accompanying explanatory note.

Nội dung do AI tạo từ dữ liệu định lượng, phục vụ tham khảo và không cấu thành khuyến nghị đầu tư.

Điểm định lượng

F-Score

7/9

Mạnh

Z-Score

8.35

Vùng an toàn

Sharpe

0.68

Dương

Tổng hợp

Dưới 30

Chi tiết Piotroski F-Score

✓Lợi nhuận ròng > 0

✓Dòng tiền HĐKD > 0

✓ROA tăng

✗OCF > Lợi nhuận ròng

✓Đòn bẩy giảm

✓Thanh khoản tốt hơn

✓Không pha loãng

✗Biên lợi nhuận tăng

✓Vòng quay tăng

Phân rã DuPont

Gánh nặng thuế0.97×Gánh nặng lãi vay1.02×Biên HĐKD0.18×Vòng quay0.48×Đòn bẩy1.34=ROE11.3%

Rủi ro giá

Động lượng

+134.6%

Biến động

85.8%

Mức sụt giảm tối đa

−65.7%

Chỉ số tài chính nổi bật

Năm tài chính 2025

17.99P/E

P/B: 2.32
P/S: 2.81
ROE: 13.7%
ROA: 7.8%
EPS: 1.390
BVPS: 10.756
Biên gộp: 24.0%
Biên ròng: 17.6%
D/E: 0.01
Tỷ lệ thanh toán hiện hành: 4.96
Tăng trưởng DT: +31.7%
Tăng trưởng LN: +1201.1%
EV/EBITDA: —
Tỷ suất cổ tức: —

Tổng quan doanh nghiệp

Số cổ phiếu đang lưu hành: 43,8 triệu
Vốn điều lệ: 438 tỷ VND
Ngành (ICB L2): Công nghệ Thông tin
Lĩnh vực (ICB L3): Thiết bị và Phần cứng
Phân ngành: Phần cứng
Loại hình công ty: CT

Mạng lưới sở hữu

Các liên kết sở hữu chung của VEC. Di chuột để xem chi tiết, chọn một liên kết để mở.

Cổ đông

Tập Đoàn Geleximco

Tổ chức

88.0%

38,5 triệu

2026-06-30

HĐQT & Ban điều hành

Phạm Nguyên Anh

Phó Tổng Giám đốc/Phụ trách Công bố thông tin

Liên kết hàng đầu

ABB88.0%CPI88.0%ABW88.0%CMG88.0%

Đăng ký giao dịch của người nội bộ · 12 tháng

Đăng ký bán: 1 lần · 1 người; 38.529.750 cổ phiếu
Đăng ký mua: 1 lần · 1 người; 1 đăng ký không ghi khối lượng

Tổng Công ty Đầu Tư Và Kinh Doanh Vốn Nhà Nước - Công ty TNHH
Bán · Tổ chức
38.529.750
2025-11-11
Tập Đoàn Geleximco - Công ty Cp
Mua · Tổ chức
—
2025-11-10

Người nội bộ, cổ đông lớn và người có liên quan phải đăng ký trước khi giao dịch. Đăng ký chưa phải giao dịch đã thực hiện; người chưa giao dịch thường đăng ký lại.

Định giá ngày 30/10/2026

Giá trị nội tại hiệu chỉnh so với giá đóng cửa

Giá trị vốn hóa lợi nhuận

Cách tính

Lưu ý

Lý do cần xem xét

Phân tích định giá

Độ nhạy DCF

Báo cáo tài chính

Chất lượng lợi nhuận

Sàng lọc kế toán

Kiểm tra đo trên doanh nghiệp Việt Nam · năm 2025

Điểm định lượng

Chỉ số tài chính nổi bật

Tổng quan doanh nghiệp

Mạng lưới sở hữu

Đăng ký giao dịch của người nội bộ · 12 tháng

Mạng lưới sở hữu

Đăng ký giao dịch của người nội bộ · 12 tháng